习近平在内蒙古乌兰察布考察

覆盖 10 月 4 日之后到今天。本期不做新检索式报道，而是回看本刊 10 月 11 日至 17 日各期已收录的条目，串成线索；下周日程部分另行检索确认。文中“判断”为编辑推断，不是报道内容。

一、本周主线

1. 通胀回潮 + AI 估值焦虑：利率成了本周最大的市场变量。

• 周一（12 日）市场还在等银行财报开幕，道指小涨、纳指小跌（TheStreet）。
• 周三（14 日）9 月 CPI 同比 3.7%，高于预期的 3.6%，8 月为 3.4%；标普 500 当日跌 1.11%，为 50 多个交易日来首次跌幅超 1%（The Star/美联社系）。
• 同时亚洲芯片股暴跌：10 月 13 日韩国综指收跌 5.46%，SK 海力士跌 10.09%，市场担忧 AI 融资（CNBC）。
• 周五（16 日）标普跌约 1.1%、纳指跌约 2.1%，两者本周均为 6 月以来最差的一周，道指本周仍上涨（美联社/ABC）。据雅虎财经引用 CME FedWatch，10 月底加息概率约 17%，12 月加息概率约 89%（雅虎财经；收盘前数据）。

判断：本周的串联逻辑是“高油价→通胀偏热→长端利率在 5% 以上→高估值 AI 权重股被重新定价”。10 月底是否加息已不是主要悬念，12 月才是市场定价的重点。

2. 伊朗战事外溢到也门与霍尔木兹，能源设施成了靶子。

• 10 日胡塞武装袭击利雅得机场，半岛电视台称据报造成 12 至 14 人死亡，多国谴责；9 月的升级已终结自 2022 年以来基本维持的联合国斡旋停火（半岛电视台）。
• 14 日：Windward 数据显示 9 月最后一周霍尔木兹日均通航约 31 艘，战前为 138 艘；Kpler 统计 9 月 28 日至 10 月中旬至少 10 艘油轮遇袭（半岛电视台）。
• 16 日：美联社系报道称胡塞袭击沙特多座城市和能源设施，致 70 多人受伤，油价升至六周高位；特朗普称中期选举前无意发动新打击（WLOS/美联社系）。

判断：美方“中期选举前不开新战线”的表态与区域局势的实际走向有落差，战事主动权在胡塞和伊朗手里，这一点本周没有变化。

3. 俄乌：“能源停火”的说法迅速被现实否定，制裁反被搁置。

• 13 日特朗普称已促成保护能源设施的停火，但莫斯科与基辅都否认已同意（Democracy Now）。
• 14 日俄方发动大规模空袭，泽连斯基称一夜发射 39 枚以上弹道导弹和 120 多架无人机，CBS 称约 60 万户断电（半岛电视台）。
• 13 日 12 名两党参议员联名要求撤销对俄柴油协议（NPR/KUNC）；16 日特朗普签署行政令豁免国会刚通过的对俄新制裁，泽连斯基称这是“奖励普京”（CNN）；同日众议院有议员提案阻止柴油交易，但国会要到中期选举后才复会（彭博社）。

判断：从“宣布停火”到“豁免制裁”，一周里方向一直是对莫斯科放松压力，而国会的反制手段在选举前基本无法落地。

4. 加拿大：阿尔伯塔公投成为国内焦点，加美贸易摩擦退居背景。

• 10 月 19 日阿尔伯塔举行含 10 个问题的公投，首轮不具约束力，但可能启动日后有约束力的分离公投程序；13 日起提前投票（半岛电视台）。
• 卡尼本周先发视频，后赴卡尔加里造势，称其为“危险的虚张声势”（CTV）。最近一次可查民调（Research Co.，8 月下旬）显示 74% 支持留在加拿大（CTV）。
• 贸易方面，10 月 11 日卡尼与特朗普通话，感谢其促成俄乌“能源停火”，并表示加拿大将继续增加对美石油和柴油出口（总理府）；此前美方对加拿大部分乳制品、摩托车和酒类的进口禁令自 9 月 29 日起生效（美联社）。

判断：高油价对加拿大能源出口偏有利，也让对美关系暂时降温；但公投结果会决定下周加拿大政治的基调。

二、被低估的一条：新能源汽车出口退税率从 13% 降到 9%

13 日的简报里，这条只占一行：两部门将新能源汽车出口退税率由 13% 下调至 9%，电子烟设备取消出口退税（中国金融信息网）。它没有登上头条，但同一周海关公布前三季度进出口 39.94 万亿元、同比增长 18.8%，其中出口 23.2 万亿元（中新网）。

为什么值得盯：（判断）退税是出口车企利润的直接组成部分，下调四个百分点会压缩整车出口的利润空间，企业只能涨价、压缩供应链成本或加快海外本地化产能。外贸整体强劲的时候出台这类调整，说明政策更关心“内卷式”出口竞争，而不是出口总量。后续要看：车企财报和指引如何消化、海外定价是否上调、其他品类是否跟进。

三、下周展望

已确认的日程（含来源）：

• 10 月 19 日（周一）阿尔伯塔公投。见上文来源（半岛电视台）。
• 10 月 19 日中国三季度 GDP。据第三方日历，北京时间 10:00 发布（FinanceCalendar；非官方来源，以国家统计局公告为准）。
• 10 月 19 日东兴证券、信达证券终止上市（中金公司换股吸收合并），见本刊 13 日所引报道（中国金融信息网）。
• 广交会10 月 15 日至 11 月 4 日举行（新华社）。
• 央行周（下下周，非下周）：加拿大央行 10 月 28 日公布利率决定并同日发布货币政策报告（加拿大央行日程）；据斯高沙银行日历，美联储同日、欧洲央行 29 日、日本央行 30 日开会（Scotiabank）。这些都在下周之后，但下周的数据和油价会为其定调。
• 美国中期选举 11 月 3 日；多州提前投票已开始（CNN）。

没能确认的：下周美股重点公司的财报日期、美国经济数据日程，这次没有检索到可靠来源，不在此列出具体日期。

本周留下的悬念：

• 阿尔伯塔公投结果和投票率，以及卡尼随后如何回应。
• 科技股的回调是单周事件，还是 AI 估值重估的开端；韩国芯片股能否企稳。
• 霍尔木兹通航量和油价；胡塞对沙特的攻击是否继续升级，美方“不开新战线”的表态能否维持。
• 对俄制裁豁免和柴油协议在国会会不会有实质动作（国会选举后才复会）。
• 新能源汽车出口退税下调之后，车企如何调整海外定价。